智通财经APP获悉，光大策略发布研报称，行业比较中单一因素很难长期制胜■◆★★■，需要结合多种因素综合判断。撰写行业比较框架报告的目的，便是为了能够系统性对影响行业股价表现的因素进行分析，以便为之后的行业比较分析打下基础。本篇报告主要从风格投资时钟入手■■◆，对各一级行业及二级行业适宜的投资风格进行了梳理★◆★◆★◆。

　　在防御风格下，表现好的行业主要有两类■◆。一类是经营非常稳定甚至具有逆周期属性的行业。一级行业中包括公用事业■★■■，二级行业中包括电力、铁路公路、燃气等。另一类则是具有明显的高股息属性的行业★■◆★■。例如一级行业中的煤炭■★■★★，二级行业中的煤炭开采■◆◆★、白色家电等。

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性★★■、及时性■★◆◆、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担◆★★。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至◆◆，我们将安排核实处理。

　　主题成长及独立景气风格下，值得投资者关注的行业从逻辑上可区分为两类■◆★★■。主题成长类行业主要涉及TMT◆■★、电新、军工。独立景气类行业主要与周期板块有关■◆★◆◆◆，相关行业在需求端与宏观经济相关，但可能受较为复杂的供给端影响★★，股价表现与宏观经济之间不一定一致◆★■★，如汽车、有色金属、机械设备等。

　　“强现实、强情绪◆◆”时，行业呈现普涨状态，市场风格相对较均衡；“强现实、弱情绪■★★■◆★”时，投资者更加关注确定性，而顺周期板块本身业绩向好，因此表现也更好◆★；“弱现实◆★■■★、弱情绪”时，市场追求确定性，但大多数行业业绩均走弱★■■◆，此时市场风格更加偏防御■◆；“弱现实★◆★■■■、强情绪◆★◆■◆■”时，投资者关注远期成长空间大的板块，独立景气及主题成长往往表现更好。

　　均衡风格下◆★◆■★，值得投资者关注的行业可分为偏情绪类及偏经济类。偏情绪类行业主要涉及成长及一些周期板块，包括计算机、通信、电子★■■■■◆、非银金融◆★◆◆■、电力设备等★★■。偏经济类行业主要涉及金融地产及消费，如房地产、建筑材料、食品饮料、石油石化、商贸零售及交通运输等★◆◆★。

　　在确定行业适宜投资风格过程中，首先回测该行业在不同情景下的历史表现，然后找到年化夏普比率最高的情景，如果该情景所对应的风格属性与行业自身的特点没有明显冲突★■★■■，即可认为该风格为行业的风格属性。当然，同一行业不一定只对应一种风格，可能在多种风格下均有较好表现◆■◆■◆★。

　　适合在顺周期风格投资的行业主要集中在消费，同时也包括银行■★★◆★。消费板块通常在供给端较为稳定，而在需求端会受到宏观经济的影响■★◆◆，因此普遍具有明显的顺周期属性。此外，银行的特点也与消费板块类似★◆■◆★。

　　风格投资时钟由“现实”及“情绪”两个变量构成■★■。■★★★◆“经济现实◆★★★”的变化决定了顺周期板块能否获得更好表现，当现实走强时，顺周期板块会更受投资者关注，反之市场将更加关注非顺周期板块；“情绪◆★★◆”主要反映了投资者的心态，情绪高时投资者更注重远期空间追求成长性，反之淡化空间寻求确定性★★■★。